Los dividendos representan las ganancias que las compañías que cotizan en la bolsa de valores reparten entre sus accionistas. La política de dividendos varía en cada empresa y puede ser favorable o desfavorable para los accionistas. Vamos a descubrir los motivos. ¿Cómo funciona la política de dividendos de una empresa?
Los dividendos son cantidades predeterminadas por acción, es decir, se decide la cantidad que se repartirá entre los accionistas a través de los dividendos y se divide entre el total de acciones. Normalmente, estos dividendos se pagan en efectivo, pero en el caso de sociedades anónimas abiertas, también se pueden pagar con acciones liberadas de la propia emisión o con acciones de otras sociedades anónimas abiertas de las que la empresa sea titular.
- Dividendos mínimos obligatorios: las sociedades anónimas abiertas están obligadas a distribuir al menos el 30% de las utilidades netas de cada ejercicio.
- Dividendos provisionales: estos dividendos son acordados por el directorio.
- Otros dividendos: son los dividendos pagados por la Junta de Accionistas que superan el mínimo legal o estatutario o los dividendos eventuales.
¿Qué implica la política de dividendos?
La política de dividendos es el plan de acción que sigue una empresa cuando se toman decisiones sobre la distribución de los dividendos entre sus accionistas. La política de dividendos se establece teniendo en cuenta dos objetivos fundamentales:
- Distribuir los beneficios de la empresa: es esencial encontrar un equilibrio entre la cantidad que se distribuye en dividendos y la cantidad que se destina a reservas.
- Proporcionar suficiente financiamiento.
¿Qué factores influyen en la política de dividendos?
A continuación, examinaremos algunos factores que influyen en la política de dividendos:
- Restricciones legales: existen restricciones legales que afectan a los dividendos, y estas restricciones deben tenerse en cuenta al establecer la política de dividendos.
- Restricciones internas: a menudo, la distribución de dividendos se ve limitada por la disponibilidad de recursos de la empresa.
- Perspectivas de crecimiento de la empresa: la empresa puede contar con fuentes alternativas de capital u oportunidades de inversión que afecten a los dividendos y los reduzcan.
- Consideraciones del mercado: el precio de las acciones de una empresa específica puede verse afectado por las perspectivas que tengan los accionistas sobre su política de dividendos.
¿Cuáles son las ventajas de pagar dividendos bajos?
Algunas de las beneficios de pagar o recibir dividendos bajos son:
- Impuestos: los dividendos suelen estar sujetos al impuesto a las ganancias, por lo tanto, los accionistas a menudo prefieren recibir dividendos más bajos para evitar tener que pagar impuestos adicionales.
- Capital de trabajo: la retención de dividendos o la distribución de dividendos más bajos pueden fortalecer el capital de trabajo de la empresa.
- Confianza: no pagar dividendos a los accionistas o reducir su cantidad puede hacer que los accionistas pierdan confianza en la empresa y vendan sus acciones.
¿Cuáles son los beneficios de pagar dividendos altos?
Algunos de los beneficios de pagar o recibir dividendos altos son:
- Los accionistas a menudo prefieren empresas que pagan dividendos más altos porque desean obtener más ingresos en el presente y reducir la incertidumbre.
- Los accionistas evalúan el desempeño de la empresa en función de los dividendos.
Diferentes perspectivas sobre la política de dividendos
Hay diferentes autores que tienen diferentes puntos de vista sobre la política de dividendos.
- Irrelevancia de la política de dividendos según Franco Modigliani y Merton Miller: según estos autores, en un mundo ideal determinado únicamente por el riesgo y el rendimiento de los activos, la forma en que se dividen los flujos de efectivo entre dividendos y retención de utilidades no afecta el valor de una empresa. En la práctica, sin embargo, no se cumplen todos los supuestos y los autores justifican los cambios en el valor de las acciones debido a los efectos de la clientela y la información. Según Merton Miller, si queremos aumentar los dividendos sin cambiar la política de inversión, la financiación debe provenir de la emisión de nuevas acciones comunes y los accionistas estarán satisfechos porque la disminución del valor de las acciones se compensa con el pago de dividendos.
- Teoría de la relevancia de la política de dividendos por Gordon y Lintner (Teoría del pájaro en mano): explican que hay una relación directa entre la política de dividendos de una empresa y su valor de mercado. Los inversionistas perciben los dividendos actuales como menos riesgosos que los dividendos o ganancias futuras. Por lo tanto, en este caso, el valor de una empresa se maximiza con una alta proporción de pago de dividendos.
- Teoría de la relevancia de la política de dividendos: hay una relación inversa entre la distribución de dividendos de una empresa y su valor de mercado. Según esta teoría, los inversionistas prefieren una baja proporción de pago de dividendos debido a la diferencia en la carga impositiva entre los ingresos derivados de dividendos y las ganancias de capital. Por lo tanto, si los dividendos están más gravados que las ganancias de capital, las empresas deben pagar el mínimo de dividendos.
Como podemos ver, la política de dividendos es una de las políticas más importantes para los accionistas y a menudo puede generar malestar, ya que lo que es beneficioso para unos puede no serlo para otros. Es decir, muchos accionistas compran acciones de una empresa por sus dividendos, y si estos dividendos se reducen, estos accionistas pueden sentirse decepcionados. Por otro lado, hay otros accionistas que prefieren dividendos más bajos, por lo tanto, si la empresa aumenta sus dividendos, también pueden sentirse decepcionados.
