En el mercado financiero, existen una gran cantidad de términos que debemos manejar. Aunque muchos de ellos son conceptos familiares, a menudo los desconocemos. Una pregunta común que nos surge hoy en día es: ¿Qué es y cómo se calcula la tasa de descuento? En el siguiente artículo lo explicaremos.
¿Qué es la tasa de descuento?
La tasa de descuento es un factor financiero que se utiliza para determinar el valor del dinero en el tiempo, ya sea para calcular el valor de un capital futuro o considerar proyectos de inversión.
La tasa de descuento, también conocida como tipo de descuento o costo de capital, es una medida financiera que se aplica para conocer el valor actual de un pago futuro. El Valor Actual (VA) de un pago futuro es el valor nominal esperado de una obligación que vence en un plazo determinado. La tasa de descuento se representa por la letra «d» y el Valor Actual Reconocido (VB) es el valor actual reconocido por una persona o entidad. La fórmula es la siguiente:
Cuando se realiza un análisis de proyectos de inversión, es importante considerar el monto de la inversión inicial y los flujos de efectivo anuales que permiten recuperar la inversión.
Para obtener los flujos de efectivo futuros con el desembolso actual y determinar la diferencia en términos de ganancia neta o Valor Actual Neto, es necesario calcular el valor actual de cada uno de los flujos, es decir, actualizar o descontarlos.
Fórmula de cálculo
El siguiente paso consiste en dividir cada uno de los flujos por el factor de actualización (1+i)^n, donde «n» es el número de años desde el año actual e «i» es el tercer dato básico necesario para el cálculo y el análisis.
Tasa de descuento
La tasa de descuento es el tipo de interés que corresponde a la conversión de dinero futuro en dinero actual. Entre los métodos más utilizados y simples para calcular la rentabilidad de proyectos de inversión, se define la tasa de descuento como el costo de los recursos financieros utilizados para realizar la inversión.
Variedades de recursos financieros
- Recursos Propios: las contribuciones del inversionista (capital)
- Recursos Externos: las aportaciones de los prestamistas (deuda, préstamos bancarios, etc).
Antes de calcular el costo de los recursos totales, se debe analizar la proporción y el costo de cada uno de estos recursos en el proyecto.
La tasa de descuento se utiliza para evaluar los proyectos de inversión y determinar el valor del dinero futuro. Por otro lado, la tasa de interés aumenta el valor del dinero actual o puede aplicarle intereses.
¿Qué ocurre si la tasa de descuento es negativa?
En general, la tasa de descuento reduce el valor del dinero futuro al llevarlo al presente. Sin embargo, si la tasa es negativa, ocurre lo contrario. En este caso, el dinero futuro tendría más valor que el dinero actual, en contradicción con la teoría.
¿La tasa de descuento siempre es positiva?
En circunstancias excepcionales, la tasa de descuento puede ser positiva. Aunque se espere recibir dinero en el futuro, no existe una certeza absoluta de que esto suceda, ya que puede haber incertidumbres relacionadas con la parte que paga. En general, cuanto más tiempo se tarde en recibir el dinero, menos valor tendrá en el presente.
Relación entre la tasa de descuento y los tipos de interés
La tasa de descuento permite determinar el valor del dinero futuro en la actualidad y está relacionada con los tipos de interés mediante la siguiente fórmula:
A través de la tasa de descuento es posible calcular el valor actual neto (VAN) de una inversión con el fin de determinar su rentabilidad. También se puede determinar la tasa interna de rendimiento (TIR), que es el tipo de descuento que hace que el VAN sea igual a cero.
Proyecto financiado con recursos propios
En el caso de una inversión financiada únicamente con fondos propios, es decir, sin dependencia de recursos externos, se espera obtener una rentabilidad que compense la ganancia que se habría obtenido al invertir esos fondos en otra alternativa. La rentabilidad de la inversión debe ser similar a la mayor rentabilidad posible que se podría obtener con esos fondos, ya sea a través de un plazo fijo, bonos estatales u otra inversión. Este concepto se conoce como «costo de oportunidad».
Proyecto financiado con recursos propios y ajenos
En este caso, la inversión se financia tanto con recursos propios como con recursos externos a través de un préstamo bancario. Por lo tanto, es necesario calcular el costo medio ponderado entre los recursos propios y los recursos externos, considerando la proporción de cada tipo de financiamiento. Esto se conoce como el «costo de capital» y se identifica como Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC) y Weighted Average Cost of Capital (WACC).
- Calcular el costo de los recursos propios y su influencia en la financiación total.
- Calcular el costo de la deuda y su influencia en la financiación externa dentro de la financiación total.
Con base en ambos cálculos, se obtiene el Coste Medio Ponderado del Capital (CMPC).
Proyecto financiado solo con recursos ajenos
Si no se pueden utilizar recursos propios y se obtienen completamente a través de un préstamo bancario, el costo de descuento corresponderá al costo del préstamo, es decir, la tasa de interés más los gastos bancarios (TAE). Esto se define como el «costo de la deuda».
Después de calcular el coste de los recursos financieros, es importante tener en cuenta la influencia en el valor de la tasa de descuento. Esto se refiere al riesgo en cada una de las inversiones analizadas y en la inversión de referencia, y se debe incluir en la tasa de descuento para que los flujos de efectivo de los proyectos de inversión sean similares.
Si la nueva inversión analizada tiene un mayor nivel de riesgo que la inversión de referencia, esto significa que se exige una mayor rentabilidad a la nueva inversión y se debe aumentar la tasa de descuento. Una solución es incluir una prima de riesgo en la tasa de descuento, de manera que la prima sea más alta a medida que el proyecto de inversión presente un mayor riesgo en comparación con la inversión de referencia. La fórmula es la siguiente:
Tasa de descuento = Rentabilidad mínima exigida + Diferencial por riesgo (o coste de los recursos)
Componentes de la tasa de descuento
La rentabilidad mínima exigida es igual al coste de los recursos exigidos a los beneficios futuros. Es decir, se requiere una rentabilidad similar al coste de los recursos utilizados, lo cual incluye el coste de capital, que es el promedio ponderado entre el coste de oportunidad y el coste de la deuda.
El coste de capital
El coste de capital es el costo en el que incurre una empresa para financiar los proyectos de inversión con los recursos financieros disponibles. Este elemento es fundamental para determinar el valor de la empresa.
Ke (coste de capital) = Rf (tasa libre de riesgo) + BI (retorno de mercado)(Rm – Rf) – prima de la empresa
El coste de oportunidad
El coste de oportunidad se refiere a lo que se renuncia al elegir una opción particular para utilizar un recurso específico. También puede ser el costo de una inversión que no se realiza, y se calcula en base a la utilidad esperada según los recursos invertidos.</p
El Costo de la Deuda
El costo de la deuda se refiere al costo en el que incurre una empresa para financiar su actividad o proyecto de inversión a través de préstamos, emisión de deuda o créditos.
kD= i (1-t)
En esta fórmula, i representa la tasa de interés aplicada a la financiación obtenida y t es el tipo de gravamen.
La importancia de la tasa de descuento
Es fundamental comprender que al aplicar una tasa de descuento, se puede determinar si un proyecto es rentable o no. Un cálculo adecuado de esta tasa permite evaluar el valor presente de un capital futuro en la empresa.
Al calcular la tasa de descuento, es importante tener en cuenta variables como el tipo de fuente de financiamiento, la rentabilidad sin riesgo en relación a la inflación, el crecimiento o decrecimiento del PIB, así como una prima de riesgo relacionada con el rendimiento del mercado en el que se desea invertir. También es necesario considerar un pronóstico sobre las respuestas del proyecto ante las variaciones del mercado.
Por lo tanto, si se está considerando una inversión dentro del escenario mencionado anteriormente, es esencial tener en cuenta todos los aspectos explicados para lograr la rentabilidad esperada sin incurrir en pérdidas imprevistas.
